【财新网】（专栏作家 马骏）央行提供6000亿元以上的中期流动性，有替代降准的作用。市场不必过多解读央行用了哪些工具组合，而是更应该看短期利率的走势，尤其是7天回购利率的走势。还有一点值得注意的是，这次降低了中期借贷便利(MFL)的利率，这也体现了央行进一步引导融资成本下行的努力。

 春节是现金投放高峰期，许多单位都从银行拿出钱来给职工发奖金，春节期间也是消费的旺季，对流动性要求较高。为了防止银行流动性和利率波动加大，有必要采取措施适度投放流动性。央行通过与商业银行开座谈会，明确地与市场沟通了春节前后流动性安排的布局，体现了央行对流动性管理的主动性和前瞻性，以及引导预期的意图。

 近日，央行召开的商业银行座谈会表示：对于短期季节性的现金投放需求，将按历年做法通过公开市场逆回购操作对主要金融机构实现全覆盖，节后到期与现金回笼自然对冲。对于中期流动性需求，人民银行将通过分别开展中期借贷便利(MLF)、常备借贷便利(SLF)、抵押补充贷款(PSL)等操作安排6000亿元以上资金予以支持：一是根据金融机构需求情况，开展一定规模的MLF操作，并适当下调3个月MLF利率至2.75%;二是对合格中小金融机构的流动性需求，将继续通过SLF和信贷资产质押再贷款提供资金支持;三是对经济重点领域和薄弱环节，将继续通过PSL和信贷政策支持再贷款提供适当成本资金支持。

 人民银行在座谈会上明确了满足短中期流动性需求的几个具体安排。比如说，对于短期现金投放需求，主要通过公开市场逆回购操作来满足。对于中期流动性需求，人民银行将分别通过开展中期借贷便利(MLF)、常备借贷便利(SLF)、抵押补充贷款(PSL)等操作，安排6000亿元以上资金予以支持。值得注意的是，在这次座谈会上，央行明确了所提供的中期流动性的规模，这对稳定市场预期和利率会有积极的作用。

 这次央行提供6000亿元以上的中期流动性，有替代降准作用的含义。目前之所以倾向于采用上述短中期流动性管理工具，是因为春节期间对流动性的需求具有明显的季节性，春节之后不少资金就会回笼。如果过度采用降准的措施，可能对短期利率产生过大的下行压力，不利于稳定资本流动和汇率。■

作者为中国人民银行研究局首席经济学家